Возможные причины замедления долгосрочного роста

Подробности

Процесс сближения под угрозой

Существует распространенное мнение, что кризис мог нанести удар по долгосрочным перспективам роста в странах с переходной экономикой, так как, возможно, привел к сокращению на постоянной основе уровня внешнего финансирования. Предкризисный рост во многих странах в регионе с переходной экономикой стимулировался значительными и, в конечном счете, неустойчивыми притоками внешних кредитов и прямых иностранных инвестиций (ПИИ)¹. Кризис вызвал резкое сокращение притока ПИИ и портфельных инвестиций, объем которых так и не восстановился и в среднесрочной перспективе прогнозируется ниже достигнутого ранее уровня (см. диаграмму 1.2). Аналогичным образом, произошел масштабный спад в объемах внешнего кредитования иностранными банками. На фоне роста местных вкладов это говорит об отходе в банковском секторе от модели иностранного финансирования, которая преобладала до сих пор во многих странах в регионе с переходной экономикой.

В то же время при анализе потенциала долгосрочного роста в качестве базы для сопоставления не следует отталкиваться от притока капитала, пришедшегося на середину 2000-х годов. На диаграмме 1.2 прогноз на последующие годы указывает на снижение по сравнению с бумом 2004–2007 годов и сопоставим, скорее, с уровнем, который наблюдался в конце 1990-х и в начале 2000-х годов (период интенсивного роста во многих странах ЦЕБ). Поэтому было бы ошибочно полагать, что кризис вверг страны с переходной экономикой в эпоху беспрецедентно низких притоков капитала, которые начнут сдерживать рост.

И хотя опасения насчет ослабления притоков капитала могут быть преувеличены, существуют и другие, более фундаментальные основания для того, чтобы ожидать замедление роста в долгосрочной перспективе. Они связаны с характером «догоняющего роста» производительности, последовавшего за спадом производства в странах региона с переходной экономикой в начале 1990-х годов, с замедлением структурных реформ с середины 2000-х годов, а также с политическими и социальными последствиями кризиса и снижением темпов роста после 2008 года.

1. См. ЕБРР (2009), Becker et al. (2010), а также Всемирный банк (2012). [back]

• Назад
• Вперёд